——一场关于“十五五”时期中国新质生产力价值分配的深度思想碰撞

5月30日，正值第二十六届全国科技活动周、第十届全国科技工作者日与第二十七届北京科技周“三期叠加”之际，一场聚焦前沿经济议题的新型读书会——书香新质思享汇™科技周特别专场“Token经济学视角下长期资本与耐心资本回报重构”，在金融街证券股份有限公司总部隆重举行。

本次活动由百城千企新质生产力课题组、韬奋基金会人工智能与未来传播专项基金、中关村产业研究院等头部机构联合发起。来自中信证券、华夏银行、民生银行、宁波银行、首都经贸大学金融学院及各类投资基金的专家学者，以及“Token之都”乌兰察布的书友代表齐聚一堂，围绕科技金融如何推动科技创新与产业创新深度融合展开深入研讨。

2026年，全球人工智能竞赛正从模型参数竞争转向算力、数据、能源与智能体生态的系统性竞争。一个原本诞生于技术领域的概念——“词元（Token）”，正迅速进入经济政策管理与国家战略视野。

5月22日，国家数据局召开史上首次词元经济（Token Economy）专题座谈会，首次明确提出将推动词元经济发展纳入工作体系，围绕“充分释放数据要素价值”“高质量数据集建设”“全国一体化算力网建设”等议题展开研讨，这标志着更深层次的变革正在发生——Token正从技术计量单位，演变为新的经济计量单位。正是在这一宏观背景下，结合“十五五”规划和经济工作重点，书香新质思享汇™举办的这场专题讲座引发了与会者的广泛关注与热烈讨论。

会议伊始，本场主持人、财政部财经社科创中心主任党海鹏向所有与会者抛出了一个根本性问题：当AI开启认知的工业化生产时，长期资本与耐心资本的回报逻辑正在发生哪些变化？未来又将如何演化？

本场主讲人、韬奋基金会人工智能与未来传播专项基金负责人、中国国际科技促进会（AI）新基建专委会会长金晖，用一句话概括了整场讲座的核心观点：“AI时代最大的变革，不仅是技术层面的革命，更是价值分配体系的革命。”

金晖指出，回顾过去两百年的工业文明，财富的底层逻辑建立在土地、劳动力、资本与能源的组合之上；进入互联网时代，这一逻辑被重塑为DAU、GMV与网络效应。而人工智能的爆发，首次将人类的“认知”推向规模化、工业化生产的流水线——Token正是这场认知工业化进程中的标准化计量单位。正如工业时代的钢铁按“吨”计量、电力按“千瓦时”计量，互联网时代按“流量”计量一样，在AI时代，人类的认知能力开始按“Token”计量。一旦认知能够被精准计量，它便具备了定价、资本化乃至资产交易的标准商品属性——这正是国家顶层设计高度关注词元经济的根本逻辑。同时，他提出，未来衡量AI产业的关键指标将变为：Tokens per RMB/Dollar（每人民币/美元产生的认知量）、Tokens per Joule（每焦耳产生的认知量）、Tokens per Second（每秒产生的认知量）——这意味着全球AI产业正从“计算竞争”转向“认知生产竞争”。

金晖认为，训练一个世界级基础模型需要数百亿美元、数年数据沉淀及庞大能源支撑，但模型一旦固化，额外生成一个Token的边际成本趋近于零。这种天然具备“超长周期指数回报结构”的模式，更接近铁路、电网、操作系统等大型国家级基础设施。基于此，金晖首次提出极具原创性的资本市场研判：估值模型正从DCF（现金流折现模型）转向DTF（Discounted Token Flow，未来Token流贴现模型）。未来，资本评价企业核心价值的标准将不再是眼前的短期现金流，而是其未来可控制与调度的“Token流规模”。工业时代，企业对决的是市场份额；互联网时代，企业抢夺的是流量入口；AI Token时代，企业竞争的是最大Token流、最大认知入口与最大Agent生态——这便是“Token主权”（Token Sovereignty）：谁掌握了最大的Token生态，谁就握有未来经济体系中的终极价值分配权。

参会书友表示，全球AI军备竞赛的终极核心，早已不是单纯的芯片竞赛，而是Token生产能力的竞赛。无论是全球科技巨头激进扩张的资本开支，还是中国科技企业全面加码的算力基础设施，其底层逻辑都指向同一个终极指标——提升Token的生产效率。同时，与会专家一致认为，中国真正稀缺的不再是短期套利资金，而是能够穿越科技创新“死亡谷”、承受长期负自由现金流的“耐心资本”与“长期资本”结构。改变资本的考核导向，使其从追逐短期规模与流量转向追逐长期“认知控制权”，是发展新质生产力必须攻克的关键课题。

从表面看，这是一场关于Token经济学与资本市场的专题讲座，但更深层次上，它探讨的是：当认知成为生产资料后，未来经济体系将如何组织价值。

与会者形成的共识是：Token已不再仅仅是冰冷的技术语言，它正编织成连接数据、算力、资本与实体产业的全新经济通用语。在这场由认知资产化引发、贯穿“十五五”的价值分配革命中，大国金融资本与产业资本如何重构自身的回报坐标，将直接决定我们在全球超级智能时代的根基是否稳固。

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